广发期货：基差修复至合理区间，铁矿石盘面缺乏上涨驱动

【资料图】

【现货】青岛港口PB粉环比-3元至801元/吨，超特粉持平至672元/吨。

【基差】当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为863元/吨和853.4元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为118.9元/吨和13.94%。

【需求】需求端铁水产量止跌，日均铁水产量环比+0.11万吨，日耗环比-0.31万吨至290.47万吨。钢厂主动去库，钢厂库存下降幅度大于日耗下降幅度，进口矿库存环比-0.25%，日耗环比-0.1%，库消比-0.04%。4月生铁产量7784万吨，环比-22.84万吨，同比+106.20万吨；4月生铁累计产量29763万吨，同比+1732.90万吨。4月粗钢产量9264万吨，环比-308.56万吨，同比-13.50万吨；4月粗钢累计产量35439万吨，同比+1824.4万吨。

【供给】海外港口恢复正常运作，发运端扰动因素消散。中长期来看，铁矿石供应宽松格局未改，四大矿山相继，除必和必拓基本持平，其他三大矿山产量均呈现同比上升态势，且维持全年发运计划不变。其中，淡水河谷矿粉产量同比+5.8%，球团矿产量同比+20.1%；力拓（含IOC球团与精粉）产量同比+11%，球团矿与精粉同比+5%；必和必拓（100%权益与Samarco）产量同比-0.7%；FMG产量同比+4%。4月铁矿石进口量9044.20万吨，环比-978.80万吨，同比+438.20万吨；4月铁矿石进口累计量为38468.4万吨，同比+3030.4万吨。

【库存】港口库存12786.2万吨，环比周二+43.9万吨，环比上周四+186.2万吨；钢厂进口矿库存环比-125.6万吨至8715.1万吨。

【观点】港口库存重新进入累库趋势，基差修复至合理区间，盘面缺乏上涨驱动。基本面上，供增需降，钢厂主动降库，港口库存重新进入累库趋势。供应来看，本周发运量环比-287.6万吨至2327.8万吨，到港量环比+335.5万吨至2402.8万吨，本月到港累计值下降幅度低于预期。需求端日均铁水止跌，钢厂主动降库，目前铁水产量处在偏高水平，考虑到钢材需求未有超预期增加的迹象，铁水上方空间有限。港口库存累库兑现，供应端稳定运行，后续累库持续可能性较大，考虑到基差修复至较小水平，即将迎来钢材需求淡季，操作上建议逢高空。

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