中金 | 传媒行业AIGC冷思考：短期带动估值修复，中长期提质增效或助推工业化进程

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中金 | 传媒行业AIGC冷思考：短期带动估值修复，中长期提质增效或助推工业化进程

原创 张雪晴余歆瑶等 中金点睛 2023-03-21 08:02发表于北京

在经历多年调整后，传媒板块整体估值处于低位，而随着AIGC等新技术的出现让投资人看到了行业长期发展和变革。对于传媒内容产业和应用方面，我们认为AIGC是变革型的、需要持续关注研究的方向，我们观点聚焦“短期不应高估、长期不应低估”：对于短期逻辑通顺的概念股，建议灵活把握交易，但需要关注实质兑现，及时调整；中长期角度，核心关注内容生产、渠道运营等基本面本身质地较好的头部公司，通过AIGC等技术应用提升效率，以及行业新一轮基于AIGC应用商业化的成熟出现，中长期有望加速市占率集中、盈利能力提升。

在经历多年调整后，传媒板块整体估值处于低位，而随着AIGC等新技术的出现让投资人看到了行业长期发展和变革。对于传媒内容产业和应用方面，我们认为AIGC是变革型的、需要持续关注研究的方向，我们观点聚焦“短期不应高估、长期不应低估”：对于短期逻辑通顺的概念股，建议灵活把握交易，但需要关注实质兑现，及时调整；中长期角度，核心关注内容生产、渠道运营等基本面本身质地较好的头部公司。

随OpenAI发布GPT-4、百度发布文心一言，应用侧微软发布基于AI的新版Office软件Copliot，技术发展成果新上一台阶，市场关注点逐步从技术层面延展至应用层布局、场景落地。借此机会，我们梳理国内外内容产业在AIGC方面的应用情况，核心观点仍为“短期不应高估、长期不应低估”，中长期维度聚焦头部内容厂商。当前国内各头部公司大多有实质研究AIGC的应用提升包括游戏、影视等内容生产、渠道运营等业务层面的效率提升，有助于头部强者更强，AI或进一步巩固自身竞争优势突出的公司，孕育新一轮产业机会，体现在短期提升板块整体估值，中长期有望加速市占率集中、盈利能力提升。

技术进展不及预期，商业化落地节奏不及预期，行业竞争加剧，知识产权侵权风险，行业监管政策影响。

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